來源：中房網(wǎng)

中房網(wǎng)訊 央行近日發(fā)布了2019年1月全國金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。其中，新增信貸和新增社會融資規(guī)模均創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，引發(fā)市場高度矚目。

  央行數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.23萬億元，同比多增3284億元，創(chuàng)下單月歷史新高，而去年、前年同期的人民幣貸款增量分別為2.9萬億元、2.03萬億元。環(huán)比來看，1月漲幅更為明顯，較去年12月的1.08萬億元增加2.15萬億元。同時，1月社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末，社會融資規(guī)模存量為205.08萬億元，同比增長10.4%。

  “開門紅”并非意外

  1月新增貸款和社會融資，均創(chuàng)歷史紀(jì)錄。市場最關(guān)心的問題，莫過于為何銀行會在一月份投放了如此多的貸款？這又將對后續(xù)貨幣政策產(chǎn)生何種影響？

  不過，在業(yè)內(nèi)人士看來，1月信貸超預(yù)期增加的觀點早已經(jīng)獲得市場普遍認(rèn)同，以過往經(jīng)驗看，每年1月社融和信貸數(shù)據(jù)通常都是一年中規(guī)模最高的月份之一。今年1月的季節(jié)性因素，再疊加了前期寬信用政策的持續(xù)發(fā)力，則是造成此次數(shù)據(jù)新高的主要原因。

  蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心主任黃志龍認(rèn)為，每年1月社融和信貸數(shù)據(jù)，都創(chuàng)年內(nèi)最高水平之一，其主要原因有三方面；一方面1月作為開年之初，銀行信貸沒有額度的限制；另一方面在開年之初，金融機構(gòu)秉承“早投放、早收益”的原則，一般都會在1月或一季度加快貸款投放的節(jié)奏。此外，當(dāng)前資金供應(yīng)十分充裕，貨幣政策寬松還推動貸款利率進(jìn)一步下行，加上當(dāng)前經(jīng)濟持續(xù)下行，金融機構(gòu)將面臨資產(chǎn)荒的壓力。因此，在利率下行趨勢下，金融機構(gòu)提前投放信貸，獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，同時也能夠獲得相對較高的貸款利率水平。

  除了季節(jié)性因素外，1月的天量信貸投放還有一個很重要的原因，就是去年下半年以來，銀行信貸投放的能力和意愿有所增強。央行貨幣政策司司長孫國峰就指出，總體看，1月信貸同比多增較多，是因為宏觀調(diào)控加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，貨幣政策傳導(dǎo)效果邊際改善，以及一些季節(jié)性因素影響。他還表示，今年1月新增貸款情況與去年同期情況類似，與實體經(jīng)濟的需求是相匹配的，屬于合理水平，不是“大水漫灌”。考慮到春節(jié)因素，應(yīng)把1、2月份甚至一季度的數(shù)據(jù)統(tǒng)籌考察，不宜對單月數(shù)據(jù)過度關(guān)注。

  此外值得注意的是，從貸款結(jié)構(gòu)看，1月新增貸款中，短期貸款和票據(jù)融資增加1.11萬億元，同比多增7108億元；中長期貸款增加1.39萬億元，同比多增907億元。這是中長期貸款自2018年8月份以來首次出現(xiàn)同比多增。中長期貸款，尤其是企業(yè)中長期貸款出現(xiàn)回暖，反映了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的成效。特別是其中的房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增速繼續(xù)回落也印證了這一點。1月份，房地產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量占全部產(chǎn)業(yè)中長期貸款增量的比重為28.3%，比上年同期低5.1個百分點。

  在社融數(shù)據(jù)方面，央行調(diào)查統(tǒng)計司司長兼新聞發(fā)言人阮健弘表示，從社會融資規(guī)模指標(biāo)的構(gòu)成看，占比較大的項目都出現(xiàn)了明顯回升，主要有以下四點：1月貸款增速加快；債券融資大幅增加，是2017年4月以來的最高水平；委托貸款降幅縮小，信托貸款由負(fù)轉(zhuǎn)正；商業(yè)銀行對企業(yè)商業(yè)信用的支持力度加大，票據(jù)融資和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票均大幅增加。

  在聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟學(xué)家李奇霖看來，此次社融超預(yù)期，關(guān)鍵在于非標(biāo)融資+未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的快速修復(fù)，未來委托貸款+信托貸款是否會繼續(xù)向好的方向發(fā)展，將直接關(guān)系到社融數(shù)據(jù)的質(zhì)量和實體經(jīng)濟的擴張意愿。

  光大證券首席固定收益分析師張旭認(rèn)為，在過去的一段時間，宏觀調(diào)控部門引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟的支持力度。無論是金融市場還是貨幣政策調(diào)控工具都正在發(fā)生著變化，貸款、債券、ABS等融資市場已表現(xiàn)出“量升價降”的特征，體現(xiàn)出貨幣政策的傳導(dǎo)效果已經(jīng)明顯改善，預(yù)計社融將于2019年一季度企穩(wěn)。

  穩(wěn)健貨幣政策不會改變

  雖然1月新增信貸和社融數(shù)據(jù)“亮眼”，不過，市場普遍認(rèn)為，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變。

  孫國峰就明確強調(diào)，穩(wěn)健貨幣政策的取向并沒有發(fā)生改變�！胺�(wěn)健”是貨幣政策的工作原則和指導(dǎo)思想，堅持穩(wěn)中求進(jìn)總基調(diào)，既要有效實施逆周期調(diào)節(jié)，也要把握好度。從總量看，廣義貨幣和社會融資規(guī)模合理增長，根據(jù)形勢發(fā)展變化，體現(xiàn)了逆周期調(diào)節(jié)的要求，節(jié)奏上也有春節(jié)等季節(jié)性因素的影響，宏觀杠桿率保持穩(wěn)定，談不上“放水”�？偟膩砜矗�貨幣政策探索并積累了不搞“大水漫灌”又要更好地服務(wù)實體經(jīng)濟的經(jīng)驗。

  在黃志龍看來，1月金融數(shù)據(jù)超預(yù)期并不代表當(dāng)前中國經(jīng)濟已經(jīng)走出了“寬貨幣、緊信用”的融資環(huán)境。二季度甚至下半年信貸和社會融資持續(xù)回升，還需要央行進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，提升金融機構(gòu)對民企和小微企業(yè)的風(fēng)險偏好。

  央行調(diào)統(tǒng)司原司長盛松成表示，隨著積極的財政政策、松緊適度的貨幣政策及其他各項政策措施相繼落實，市場信心將逐步恢復(fù)，中國經(jīng)濟有望在今年二季度企穩(wěn)。

  降準(zhǔn)必然，降息可期

  信貸社融數(shù)據(jù)反映出的流動性充裕，也讓市場對降息充滿期待。特別是去年及今年初的多次降準(zhǔn)，特別是1月4日，央行降準(zhǔn)后釋放了1.5萬億元的流動性，讓降準(zhǔn)之后會否迎來降息的話題倍受關(guān)注。

  中國民生銀行首席研究員溫彬認(rèn)為，下一步預(yù)計央行一方面會繼續(xù)使用數(shù)量型貨幣政策，通過定向降準(zhǔn)、加大公開市場操作力度等保持金融體系流動性合理充裕。另一方面，降息可期。從外部看，全球經(jīng)濟增速放緩，美聯(lián)儲有可能提前結(jié)束加息周期；從內(nèi)部看，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍存，通脹總體可控，降息有空間和可能性�！暗�短期來看，直接調(diào)整法定存貸款利率可能性較小�！�

  中國金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟學(xué)家趙慶明趙慶明也表示，“一定會繼續(xù)降準(zhǔn)，降息是可期的”。但他同時稱，降息只是存在一種可能性，并不是板上釘釘。“整體來說，今年降息可能性比去年要高，但不降息也是說得過去的�！�

  談及未來是否有降息的可能，孫國峰在日前的金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)解讀吹風(fēng)會上并沒有直接回應(yīng)。他表示，去年以來貨幣市場利率是下行的，企業(yè)的融資成本是在下降的，“從實際效果以及從利率市場化推進(jìn)的進(jìn)程這兩個角度看，應(yīng)多關(guān)注實際銀行的貸款利率的變化�！�

  來源：北京商報、央行、第一財經(jīng)日報，中房網(wǎng)綜合整理