長城證券

    板塊下跌4.3pct（漲跌幅），近一月表現(xiàn)較弱：受貿(mào)易戰(zhàn)影響，本周大盤回調(diào)近4.7pct，全部行業(yè)均有下跌，房地產(chǎn)板塊跌幅4.3pct，在28個行業(yè)中排名第15位，近一個月板塊表現(xiàn)較弱，跑輸大盤超6pct。本周末板塊PE及PB估值降至10.08X及1.50X，隨著近幾周下跌，板塊估值基本回落到一年中樞水平。本周板塊漲幅前五為哈高科、中航善達(dá)、深賽格等，哈高科受益人造肉概念，而周四晚公司公告否認(rèn)涉及人造肉業(yè)務(wù)，周五轉(zhuǎn)跌，中航善達(dá)4月末公告擬定增收購招商物業(yè)；跌幅前五為*ST華業(yè)、ST新光、云南城投、光大嘉寶及金科股份，云南城投一季度業(yè)績大幅下滑，此外高管薪酬受關(guān)注。重點公司本周均有下跌，其中泰禾下跌近10%，本周收到深交所年報問詢函，此外華僑城、榮盛、華夏幸福跌幅超過5%，陽光城、中南、金地及萬科跌幅較小不到3%。隨著板塊回撤，近一月重點個股表現(xiàn)也有回落。

  重點房企發(fā)布4月銷售、央行發(fā)布4月信貸數(shù)據(jù)、財政部文件顯示2019年棚改計劃開工285萬套等：1）4月大部分重點房企銷售環(huán)比下降，但同比表現(xiàn)依然較好，年初至今二線龍頭銷售保持較快增長，A股房企新城、招蛇、金地等累計增速超30%，2）4月末個人住房貸款同比增長17.5%，比去年同期下降1.9個百分點，3）財政部文件顯示2019年棚改計劃開工285萬套，而2018年計劃開工588萬套，實際開工626萬套，2019年棚改計劃開工數(shù)大降。

  31城新房周成交量環(huán)比回升，累計同比保持平穩(wěn)：成交上，在環(huán)比下降一周后，本周重點31城新房成交量環(huán)比回升，周成交量升至2018年周均水平以上，年初至今累計同比升4.3%，近幾周表現(xiàn)平穩(wěn)。本周一二三線新房成交量環(huán)比均有回升，但同比來看三線表現(xiàn)較弱，年初至今一二三線新房成交同比39.0%/-0.4%/-1.2%，一線升幅回落，三線跌幅擴大，而二線表現(xiàn)相對較好，跌幅持續(xù)收窄。供給上，本周重點10城新增供給同比繼續(xù)維持高位，年初至今累計升26.1%，成交供應(yīng)比連續(xù)3周維持1以上，近期表現(xiàn)出較強的去化能力，狹義去化周期降至10.61個月。年初至今重點一二三線累計新增供給同比分別為51.8%/15.7%/9.4%，一線升幅持續(xù)擴大，而二三線升幅收窄，從累計成交供應(yīng)比來看，二線繼續(xù)維持在1以上，截止本周末一二三線去化周期8.78/5.74/13.31個月。

  維持推薦評級：政策上，考慮到一方面蘇州等重點城市地市、樓市表現(xiàn)火熱，而另一方面，2019年棚改計劃新開工大降，預(yù)計將對三四線城市銷售產(chǎn)生壓力，此外貿(mào)易戰(zhàn)對經(jīng)濟的影響不確定性增強，在這種背景下，我們認(rèn)為，目前來看地產(chǎn)政策將繼續(xù)以平穩(wěn)為主基調(diào)，因城施策、有保有壓，宏觀環(huán)境可能會相對友好，我們維持全年銷售小幅下降、重點城市量升價穩(wěn)三四線城市分化的判斷。二級市場方面，前期強勢個股近期有較大回調(diào)，板塊估值回落至1年中樞水平，處于歷史底部區(qū)間，我們維持推薦1）估值較低的彈性標(biāo)的陽光城、新城，2）低估龍頭萬科、保利及招蛇。

  風(fēng)險提示：行業(yè)及信貸調(diào)控政策超出預(yù)期、宏觀經(jīng)濟表現(xiàn)不及預(yù)期、房產(chǎn)稅出臺超出預(yù)期